Ce qui devait être un simple envoi de documents à des banquiers s'est transformé en épisode révélateur. Lundi soir, Anthropic a fait circuler, puis désavoué, un projet de prospectus évoquant une levée de près de 70 milliards de dollars américains. Quelques heures plus tard, mardi, le laboratoire d'intelligence artificielle a déposé auprès de l'autorité américaine des marchés une version corrigée, avec une fourchette de prix de 70 à 78 $ l'action. Le tout survient dans un marché qui doute de l'IA au moment même où l'entreprise cherche à lever des sommes sans précédent.
Ce qui s'est passé : un envoi, un démenti, un dépôt
Selon Reuters, repris notamment par Quartz et Benzinga, un représentant d'Anthropic a envoyé aux banques une version du document d'inscription indiquant l'intention d'offrir environ 866,7 millions d'actions de catégorie A à un prix situé entre 70 et 80 $. À la limite supérieure, l'opération aurait rapporté 69,3 milliards de dollars américains. Un second courriel a ensuite précisé que les chiffres de prix étaient inexacts et qu'une version révisée suivrait. Ce message n'indiquait pas quels éléments étaient erronés, et Reuters n'a pas pu l'établir. Anthropic a refusé de commenter.
La réponse est arrivée mardi. Selon CNBC, l'entreprise propose 825 millions d'actions à un prix indicatif de 70 à 78 $, et a demandé son inscription au Nasdaq sous le symbole « ANT ». Selon le dépôt, Anthropic vend elle-même un peu plus de 801 millions de titres, et des actionnaires existants en offrent près de 23,6 millions. À 78 $, le produit brut atteindrait environ 64,4 milliards de dollars américains, d'après les calculs de CNBC. Les chiffres du premier envoi, plus élevés, ne tiennent donc plus.
À cela s'ajoute un placement privé de 26 milliards de dollars américains. Selon le dépôt cité par Quartz, Google, Nvidia, AMD, Broadcom, Micron, Microsoft et TSMC se sont engagés à acheter ensemble des actions de catégorie N au prix du premier appel public à l'épargne (PAPE). Cette opération est conditionnelle à la réalisation de l'offre principale. Au total, la mobilisation de capitaux pourrait avoisiner 90 milliards de dollars américains, selon Crypto Briefing.
Une erreur, ou un test de la demande?
Il faut rester prudent. Rien ne permet d'affirmer qu'il s'agissait d'autre chose qu'une erreur administrative, et Anthropic n'a rien expliqué. Mais le calendrier est parlant. Reuters rapporte que des acheteurs potentiels discutaient d'une valorisation de 1 200 à 1 300 milliards de dollars américains, en baisse par rapport aux 1 800 à 2 000 milliards évoqués lorsque l'entreprise visait une inscription avant l'Action de grâce américaine du 26 novembre. En début octobre, certains investisseurs parlaient de jusqu'à 2 000 milliards.
La fourchette déposée mardi s'inscrit dans cette révision à la baisse. Selon CNBC, l'entreprise pourrait valoir jusqu'à 1 405 milliards de dollars américains en base entièrement diluée, contre 965 milliards lors de son tour de financement de mai. Sur les seules actions en circulation après les deux ventes, le calcul du blogue CellCog donne plutôt de 916 milliards à 1 020 milliards, selon le prix retenu. Ces derniers chiffres sont une reconstitution de ce site, non une donnée officielle, mais ils montrent à quel point le chiffre de « valorisation » dépend de la méthode de calcul.
L'analyste Aswath Damodaran et l'investisseur Michael Burry se sont aussi exprimés sur l'évaluation, selon Stocktwits, ce qui illustre le niveau de scrutin public qui entoure l'opération.
Un marché devenu méfiant envers l'IA
Le contexte explique la nervosité. CNBC souligne que les dirigeants d'Anthropic doivent présenter l'offre aux investisseurs au lendemain des élections de mi-mandat américaines, marquées par une victoire démocrate au Congrès et par l'adoption de plusieurs mesures référendaires d'États susceptibles de ralentir la construction d'infrastructures d'IA. Le marché public se montre aussi plus sceptique à l'égard du secteur, craignant que la hausse des taux rende l'endettement insoutenable pour des entreprises qui en ont besoin pour des achats d'infrastructures coûteux.
La politique monétaire américaine ajoute à la pression. Selon Bloomberg, repris par Swissinfo, le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller a appuyé mardi une hausse de taux en décembre, quelques heures avant la publication de l'indice des prix à la consommation. Selon des reprises de ses propos, il estime qu'un relèvement de 50 points de base devrait être envisagé si l'inflation de base d'octobre se maintient autour de 0,3 % ou plus. Les marchés évaluaient déjà à plus de 80 % la probabilité d'une hausse de 25 points de base le 9 décembre.
L'analyse de FXStreet fait un lien direct avec le dossier : la fourchette corrigée sera lue comme une mesure de la demande après la tempête boursière. Cette même analyse relève que Nvidia a perdu environ 192 milliards de dollars américains de valeur boursière en une semaine, que Microsoft a commencé à réduire sa capacité d'IA louée et que SoftBank a inscrit une charge de 3,73 milliards liée à l'approvisionnement de centres de données. Selon Benzinga, qui cite Reuters, d'autres entreprises d'infrastructures d'IA et de centres de données ont retardé ou retiré leur inscription en bourse, après une hausse des taux qui a alimenté la chute des actions et des obligations d'exploitants comme CoreWeave.
L'ombre de SpaceX
L'opération est inévitablement comparée à celle de SpaceX. L'entreprise d'Elon Musk est entrée au Nasdaq le 12 juin à 135 $ l'action, et son offre a finalement rapporté 85,7 milliards de dollars américains après l'exercice de l'option de surallocation, selon CNBC. C'est le record absolu, qui éclipse celui de Saudi Aramco, 29,4 milliards, établi en 2019 selon Euronews.
L'épisode SpaceX a surtout réécrit les règles des indices boursiers. Nasdaq a modifié les siennes pour permettre l'entrée au Nasdaq-100 après 15 jours de bourse seulement, et FTSE Russell et CRSP ont adopté des mécanismes accélérés. L'indice S&P 500 a refusé de suivre : il exige toujours 12 mois de cotation et une rentabilité comptable, selon les reprises de Wikipédia et de Hargreaves Lansdown. Les détracteurs ont parlé de « rareté fabriquée », avec seulement 3 à 5 % des actions offertes au public.
L'après-PAPE a été heurté. Selon Trending Topics, le titre a clôturé sa première journée en hausse de 19 %, a frôlé 226 $ quelques jours plus tard, puis est tombé brièvement à 105 $ début août, soit 22 % sous le prix d'offre. Il se situait récemment autour de 142 $. Le même média relève que l'entrée accélérée d'Anthropic dans les indices est jugée très probable pour le Nasdaq-100 et les indices du marché total, mais pas pour le S&P 500, et que des opposants militent sous le mot-clic #BlockTheIPO.
Pourquoi c'est important
Trois enjeux se superposent. D'abord, la taille : même au bas de la fourchette, Anthropic viserait une levée publique de près de 58 milliards de dollars américains, ce qui la placerait immédiatement parmi les plus grosses de l'histoire, derrière SpaceX. Ensuite, la structure : la présence au capital de fournisseurs de puces et de nuages informatiques comme Google, Nvidia et Microsoft rappelle à quel point les mêmes acteurs financent, vendent et achètent dans cette industrie. Enfin, le signal : l'inscription d'Anthropic sera lue comme un baromètre de l'appétit des investisseurs pour tout le secteur. Selon Stocktwits, ses plans de dépenses se chiffrant en centaines de milliards pour l'IA et les centres de données alimentent les ventes et les gains de toute la chaîne d'approvisionnement.
La croissance de l'entreprise est réelle, selon les sources citées : RTTNews mentionne un chiffre d'affaires de 33,24 milliards de dollars américains sur neuf mois en 2026. Mais ces revenus s'accompagnent, selon Demócrata, de pertes importantes, et c'est ce contraste que les investisseurs devront arbitrer.
Ce qu'il reste à vérifier
Plusieurs éléments demeurent ouverts. Le prix final n'est pas fixé, pas plus que la date de la première séance, et la déclaration d'inscription n'est pas encore en vigueur, rappelle CellCog, de sorte qu'aucune action ne peut encore être vendue. Reuters indique que la tournée de présentation a commencé mardi et que la fixation du prix est attendue la semaine suivante, tandis que le Wall Street Journal, cité par Stocktwits, évoque des premières transactions jeudi ou vendredi prochain.
Retenez trois repères : l'indice des prix de mardi et la réaction de la Fed, qui détermineront le coût du capital; le prix final comparé à la fourchette, signe de la demande réelle; et la décision des fournisseurs de indices, qui déterminera combien d'épargnants se retrouveront exposés au titre sans l'avoir choisi. Le cafouillage de lundi n'annule rien, mais il aura rappelé qu'une valorisation de mille milliards de dollars se négocie, en novembre 2026, sur un terrain beaucoup moins stable qu'en juin.